上任一年，临危受命的蒋凡，究竟为阿里带来了什么？
这是淘天第17个双11，也是蒋凡回归后的第1个双11。2024年11月21日，“离场”四年后归来，蒋凡仍是阿里体系中最年轻的核心高管之一，也是被寄予厚望能打出防守反击战的“关键先生”。
在他回归这一年里，阿里电商业务从组织架构到战略方向，都经历了一场重塑，“大淘宝战略”雏形已现。尤其是4月至今，淘宝闪购成为蒋凡回归后最大手笔。
淘宝闪购的玩法，说来并不复杂，在淘宝设置名为淘宝闪购的入口，跳转至饿了么，再依托饿了么平台扩充商超等非餐饮品类，也就是从外卖拓展品类到各类即时零售。对于用户来说，你能让外卖骑手送来一个扳手或者一袋螺丝钉。
今年双11，淘宝闪购作为即时零售平台，将全面参与此次购物节。
即时零售的玩法并不新，作为对手的美团已经做了很久。今年的“6·18”，美团已尝试将本地生活和即时零售纳入购物节，参与大促。新的是淘宝闪购让饿了么和淘宝两个平台实现联动所带来的想象空间——这是“大淘宝战略”的第一步。
善于打流量战的蒋凡，能否重现当年手淘移动化转型的增长神话？在双11这个流量井喷的时机，又能否真正激活阿里电商的第二次增长？
有意思的是，蒋凡的新故事里要通过即时零售讲远、近场电商融合，构建统一平台，这与当年讲线上、线下融合的“新零售”战略如出一辙。
9年前，马云在云栖大会上提出“新零售”概念，于是张勇作为执行者开始推动并购饿了么、孵化盒马、整合高鑫零售、投资银泰等，前后花费超过千亿。2024年，阿里又在聚焦主业的新战略下，花费大力气出清这些资产。
都是要烧钱换增长，蒋凡能给出不一样的答卷吗？
01、
阿里股价上升，蒋凡贡献几何？
结论：更关键的是，马云回来了！
客观来看，阿里股价上涨的确发生在蒋凡回归后。
如果以他的回归——2024年11月21日作为时间节点，当天，阿里的股价是每股85.58美元，而到2025年10月28日收盘，阿里的股价已经涨到了每股176美元，几乎翻了一倍。股价到了4年以来的新高，总市值也重新回到3万亿港币以上。
可以确定的是，在这近一年的时间中，阿里的确拿出了新东西说服资本市场。其中，包括蒋凡所带领的中国电商业务。
除了回归时官宣的板块，今年以来，蒋凡的权力范围还在扩大。
2024年11月，阿里组织架构调整，宣布成立电商事业群，由蒋凡负责时，这个板块整合了淘宝天猫集团、国际数字商业集团以及1688、闲鱼等电商业务。
据36kr报道，2025年1月，菜鸟团队调整，原先菜鸟国际业务中服务速卖通的400多人团队转入阿里电商事业群，菜鸟高管丁宏伟直接汇报给蒋凡；6月，阿里将涉及近场、酒旅等电商服务业务的饿了么、飞猪放入电商事业群。
到8月，淘宝上线了全新大会员体系，饿了么、飞猪、盒马等阿里系的权益被打通。
所有的整合只有一个目的，更好地调动起所有板块，实现蒋凡带来的“大淘宝战略”。粗略来说，大淘宝战略就是将阿里所有和电商相关的板块一起调动，将用户抢回淘宝。目前，整套战略中最重要的动作就是以饿了么平台为依托，推出即时零售业务——淘宝闪购。
对于资本市场来说，动起来、有声量，总比一潭死水要好。
蒋凡在任近一年间，2024年12月末到2025年6月末，共有三个季度的财报已公布，淘天的收入分别同比增长5%、9%和10%；经调整EBITA同比涨（跌）幅为2%、8%和-21%。财报发布隔天，阿里港股的涨跌幅分别为14.8%、-4%和18%。
也就是说，“淘宝闪购”动作开始前的3月末，阿里中国电商的业绩虽然涨了，但资本市场不买账；闪购烧钱导致中国电商利润同比下滑，也没有影响资本市场对阿里的预期，随后的两个月中，阿里的股价也一路疯涨。
不过，换个角度看，阿里股价的上涨也是出现在马云强势回归后。
今年2月以来，马云出现的频次明显增加。从2月在杭州园区短暂露面，4月阿里云启动大会发表演讲，5月湖畔小屋鼓励员工坚持创业精神，到6月在阿里内网回应老员工痛批阿里“大公司病”万字长文，同时现身饿了么工区参加淘宝闪购周会。此后7月、8月、9月，马云也有公开现身。
马老师回归后的两个关键场合：阿里云启动会和淘宝闪购周会，均显示出，阿里对当前电商+AI业务双核的重视。
闪购让阿里电商业务有了新生力量，同时AI也在驱动阿里重塑业务基座。一个显而易见的点是，8月29日阿里发布2025年第二季度新财报（2026财年第一季度）后的那个交易日，股价暴涨18%，与当时海内外媒体报道“阿里正开发新AI芯片，以填补英伟达空白”息息相关。
财报中也显示云业务实现了超预期增长：2025年第二季度，阿里云收入同比增长26%，增速创下了三年新高，且已经连续8个季度实现增长率的提高。
摩根大通在10月的研报中表示，在阿里巴巴的商业生态系统中，AI技术带来的效率红利将贯穿商家和消费者两端，而阿里巴巴则能够因此获得为广告、工具、智能体平台重新定价的空间。
阿里的股票叙事也将从“国内电商市场份额流失方”变为“中国互联网一线资产”。据此，摩根大通将阿里的美股和港股价格双双上调，并给予了“增持”评级。
资本市场买的是对未来的预期，是底层的AI技术突破所带来的效率红利和重新定价权。虽然蒋凡带来的“大淘宝战略”也讲得出故事，国内电商业务目前也仍是阿里规模最大的业务和现金奶牛，但这套故事必须被放在更大的技术变革背景之下才有意义。